Kolektivní investování (KI)
Kolektivní investování (KI)
Definice kolektivního investování – nebude zkoušet
– kolektivním investováním se rozumí shromažďování peněžních prostředků od veřejnosti
specializovaným subjektem a jejich následné investování do finančních instrumentů a
movitých a nemovitých věcí – Zákon o KI
Historie kolektivního investování – nebude zkoušet
– KI vychází ze základní myšlenky zhodnocení volných finančních prostředků se
současným zabezpečením proti riziku
– 1852 Credit Mobilier ve Francii
– 1860 Scottish-American Investment Company
– V USA rozvoj investování do fondů po 1.svět.válce
– V Evropě až po 2.svět.válce – zpoždění oproti Americe, Asie je ještě za Evropou
– velmi regulované odvětví – výhoda KI – je regulované, protože je součástí
kapitálového trhu a je určeno drobným investorům
Proč využívat kolektivního investování?
VÝHODY
• Rozložení rizika – investice do fondu – lépe riziko diverzifikuje, individuální investor
nemá takové prostředky jako fond
• Profesionální správa – není potřeba znalostí
• Čas – není nutné trávit u toho spoustu času
• Transakční náklady – slevy pro drobného investora
• Vysoká likvidita – nákup podílových listů (PL), lze se ho rychle zbavit
• Daňová výhodnost – pokud držíme CP déle než 6 měsíců, nemusíme ho danit
• Možnost investovat malou část – první vklad je vyšší (1000-5000 Kč), ale pak stačí
třeba 100 Kč měsíčně
• Možnost investovat pravidelně – nastavíme příkaz a platba se provádí automaticky a
pravidelně
• Velký výběr fondů – zde je už jsou nutné znalosti, abychom si dobře vybrali
NEVÝHODY
• Ztráta investiční volnosti – rozhoduje za nás fond
• Riziko finančního trhu – můžeme prodělat
• Riziko správce – regulací omezeno na minimum, ale lidské pochybení je a bude,
tunelování
• Poplatky – je to obchod, nic není zdarma
Subjekty kolektivního investování
Investiční fond
– vždy akciová společnost
– vždy vznik na základě povolení ČNB
– Zakládá se na dobu určitou
– Nesmí změnit předmět podnikání – pojistka proti tunelování
– Min. základní kapitál 300 000 €
Funguje takto: INVESTIČNÍ FOND => obchodovatelné AKCIE => ZISK Z AKCIÍ
Investiční společnost
– Předmět podnikání:
o vytváření a obhospodařování podílových fondů
o obhospodařování IF na základě smlouvy – není to moc obvyklé
o další činnosti související s KI (vedení účetnictví, daně, právní služby, dotazy a
stížnosti podílníků, oceňování majetku a závazků, evidence podílových listů, …
– Vznik na základě povolení ČNB
– Min. ZK 125 000 €, max. 10 mil. € – záleží na počtu podílových fondů a co je
předmětem podnikání
Funguje takto: INV.SPOLEČNOST => PODÍLOVÉ FONDY => PODÍLOVÉ LISTY
DANÉHO PODÍLOVÉHO FONDU => VÝNOS
Podílové fondy
– Soubor majetku, který náleží všem vlastníkům podílových listů PF
– Není právnickou osobou, nemůže tedy fungovat samostatně a musí být spravován
investiční společností
– Vzniká na základě povolení ČNB
– Když prodává PL, získá tak peníze, za ně pořídí portfolio majetku podílového fondu
a ten náleží všem majitelům daných podílových listů a mají právo na část tohoto
majetku
– Uzavřené x otevřené
– Standardní x speciální – přijato po vstupu do EU
Otevřený PF
– počet emitovaných PL není omezen – pokud je o PL zájem fond stále vydává nové PL
– majitel PL má právo na zpětný odkup za aktuální hodnotu ČOJ/PL (aktuální hodnota
čistého obchodního jmění, čili aktuální hodnota majetku PF
– Hodnota majetku může růst, ale také klesat
– Majitel má právo při odkupu do 15 dnů mít peníze na svém účtu od PF (obvykle se to
stihne do tří dnů)
Uzavřený PF
– objem emise PL je předem stanoven
– majitel PL nemá právo na zpětný odkup
– je zakládán na dobu určitou
– Pokud se PL rychle prodají, nové už se nevydávají
– Pokud skončí úpisové období, fond se uzavře a už není možné vydávat další PL, i
když se všechny neprodaly; ale je stanoven minimální počet prodaných PL, aby fond
vůbec mohl fungovat
– Tyto PL se občas prodávají na veřejném trhu – cena PL je určena nabídkou a
poptávkou, kurz tak může být odlišný od skutečné hodnoty majetku (vyšší, ale spíše
nižší)
– Pokud se PL neprodá na veřejném trhu, je nutné počkat na vypršení doby, na kterou
byl fond založen (v ČR 3-5 let), pak se majetek fondu vypořádá
Otevřené PF jsou považovány za méně rizikové než uzavřené PF.
Standardní fond
– Pouze otevřené PF
– Nesmí se přeměnit na speciální fond
– Investuje do investičních CP a nástrojů peněžního trhu
– Velmi regulován, tato regulace je stejná pro všechny členy EU
– Relativně méně rizikový a vhodný pro začínající investory
– Standardní fond = UCITS fond (název pro Evropu) = mutual fund (název pro
Ameriku)
Speciální fond
– IF, OPF nebo UPF
– Regulace je různá
– Vyšší riziko než u standardních
– Počet investorů je omezen na 100
Druhy speciálních fondů:
• speciální fond cenných papírů – může častěji investovat do opcí
• speciální fond nemovitostí – 2 typy: první – nakoupí nemovitost a tu pronajímá
(nejčastěji kancelářské budovy); druhý – nakoupí akcie společností, které se zabývají
stavbou nemovitostí
• speciální fond drahých kovů
• speciální fond fondů – nakupuje akcie a PL jiných fondů
• speciální fond kvalifikovaných investorů – nesmí se veřejně nabízet – jsou pro
kvalifikované a majetnější investory (minimální první investice je 1 000 000 Kč)
Depozitář
– Banka s povolením činnosti depozitáře
– Eviduje majetek fondu a kontroluje, zda fond nakládá s majetkem v souladu se
zákonem a statutem fondu
– pokud depozitář objeví chybu, musí ji ohlásit ČNB, pokud to neudělá a vznikne škoda,
je za ni zodpovědný a musí ji uhradit
Poplatky
– jejich výše záleží na dané situaci
• vstupní poplatek (0 – 6% z hodnoty koupeného majetku)
• výstupní poplatek (0 – 3% z hodnoty prodaného majetku)
• obhospodařovatelský (správní) poplatek (0,3 – 2% z objemu majetku nebo ze zisku) –
lepší je z objemu majetku, protože je jistější než zisk
Informační povinnosti fondu kolektivního investování
Fond uveřejňuje:
– statut – kdo založil, depozitáře, investiční strategie, prodejní místa (banky nebo velcí
obchodníci s CP)
– zjednodušený statut – rozdíl je pouze v počtu informací, oba statuty bývají dostupné
na internetu
– výroční zprávu
– pololetní zprávu
– jednou za 14 dní (event.1 měsíc) údaj o akt.hodnotě VK fondu, akt.hodnotě PL nebo
akcie, struktuře majetku ve fondu, počtu vydaných a odkoupených PL (zjistíme, že
se něco děje a věnujeme tomu zvýšenou pozornost. Obvykle se tyto věci zveřejňují
každodenně na internetu, info je i v novinách
Druhy fondů
1. Dle převažujícího typu aktiv
• akciové fondy
• dluhopisové fondy
• smíšené (balancované, hybridní) – akcie i dluhopisy
• peněžního trhu
• fondy fondů klasifikace AKAT (EFAMA – pro Evropu)
• derivátové fondy – (hedge funds) – jsou hodně rizikové a nevhodné pro malé investory
• indexové fondy
• fondy reálných aktiv (nemovitostní,..)
• garantované fondy
Fondy peněžního trhu
• krátkodobé fondy
• velmi málo rizikové
• nízké vstupní poplatky 0 – 1 %
• nízké správní poplatky cca 1 %
Jak fondy PT dosahují nízkých nákladů? Tento trh je více homogenní, obchoduje s velkými
objemy (šetří se tak na poplatcích).
Graf: velmi malá volatilita (výkyvy), při finanční krizi je n malý propad, situace se rychle
stabilizuje.
Dluhopisové fondy
• dlouhodobé fondy min. dopor. IH 2 – 3 r.
• velmi záleží na druhu dluhopisu
• méně rizikové fondy než akciové fondy, ale více rizikové než fondy peněžního trhu
• riziko změn ÚS (úrokových sazeb)
• měnové riziko
• státní dluhopisy x junk bonds – státní jsou méně rizikové (pozor, záleží na zemi!
) ale také méně výnosné; junk bonds (prašivé obligace nebo dluhopisy) jsou vysoce
rizikové, obvykle od nových subjektů, nevíme, jak se jim bude dařit atd.
• nízké vstupní poplatky 0 – 3 %
• správní (obhospodařovatelské) poplatky 1 – 2 %
Graf: větší volatilita než u fondů peněžního trhu, u finanční krize 2 propady, ale nyní je
situace nad kurzem, který byl před krizí.
Akciové fondy
• dlouhodobé fondy min. dopor. IH 5 – 7 r.
• velmi rizikové fondy, musí se investovat dlouhodobě
• riziko poklesu kurzu akcií
• měnové riziko
• akcie malých podniků x blue chips – akcie malých podniků jsou rizikovější; blue
chips jsou nejprestižnější akcie (ČEZ, KB, Coca-cola,…) a jsou podstatně méně
rizikové
• vysoké vstupní poplatky 2 – 6 %
• správní poplatky 2 %
• vysoké poplatky jsou proto, aby byli investoři přinuceni investovat dlouhodobě (čím
déle, tím lépe)
Graf: hodně výrazná volatilita, krize byla už mezi rokem 2000 a 2002, pak prudký růst,
současná krize – velmi prudký pokles, nyní už opět dochází k růstu.
Smíšené fondy
• dlouhodobé fondy min.dopor.IH 3 – 5 let
• rizikové fondy – záleží na tom, zda je tam více akcií nebo dluhopisů a jaké jsou
• podíl akcií x dluhopisů
• riziko poklesu kurzů akcií
• měnové riziko
• vysoké vstupní poplatky 2 – 6 %
• správní poplatky 2 %
Fondy fondů
• nakupují podílové listy (akcie) jiných fondů a z nich vytváření portfolio
• portfolio vytvářejí z podílových listů jiných IS (příp. mateřské IS)
• nakupují převážně podílové listy akciových a dluhopisových fondů
2. Dle teritoriálního zaměření
• Domácí
• Euro zóna
• Evropa
• Globální
• Severní Amerika – USA a Kanada
• Japonsko
• BRIC – Brazílie, Rusko, Indie, Čína
• Emerging markets
3. Dle odvětví všeobecně
• média + komunikace
• IT
• biotechnologie
• energetika
• fondy zdravého životního stylu
• zdravotnictví
• suroviny
Další druhy fondů
4. Dle výplaty výnosů
5. Dle míry regulace ČNB – UCITS a speciální fondy
6. Dle investičního horizontu
7. Dle reakce na změny trhu – aktivní a pasivní
o aktivní – neustálé reakce na změny trhu, snaha trh překonat, ale lepší dokáže být
pouze 1/3 => rizikové
o pasivní – stejné jako je trh, ne horší, ne lepší
8. Dle uplatňování akcionářských práv
o portfoliové fondy – nelze nakoupit velké množství akcií jednoho podniku
o neportfoliové fondy – většina akcií je od jednoho podniku a uplatňují se práva na jeho
řízení
Garantované (zajištěné) fondy
• Fondy, které garantují vyplacení vložené částky po určité době, některé garantují i
minimální výnos; je to možné protože: když se vytváří portfolio, většinu (až 95 %)
tvoří jasné a bezpečné investice s vysokým ratingem nebo zero bonds => málo
rizikové
• Pasivní fondy
• Uzavřené podílové fondy na dobu určitou
• Nižší likvidita – možnost koupit (upsat) jen v krátkém období při vzniku fondu
• možnost prodat před dobou splatnosti jen omezeně a s poplatky
• Rizikový profil fondu – vyděláme pouze na těch vysoce rizikových, které tvoří
• Podíl na zisku fondu
Indexové fondy
• pasivní fondy (téměř neobměňují portfolio)
• portfolio vytvářejí z indexů kapitálových trhů (akciových, příp. dluhopisových)
• Portfoliomanažeři se snaží kopírovat zvolený index – chová se stejně jako daný index
• Nízké náklady na správu fondů
Benchmark
– Srovnávací ukazatel (např. index), se kterým se porovnává dosahovaná (a očekávaná)
výnosnost fondu
– Musí odpovídat druhu fondu a jeho investičnímu zaměření
– Když máme výnos 20 %, nevíme, zda je to málo nebo hodně, potřebujeme to s něčím
porovnat.
zbylých 5 % portfolia