Bankovnictví – Alternativní formy financování
Bankovnictví
Alternativní formy financování
• Banky nabízejí i alternativní produkty umožňující financování klientů včetně zajištění
proti rizikům,
• Mezi nejvýznamnější patří:
o Faktoring
o Forfaiting
o Projektové financování
o Rizikový kapitál (venture capital)
Faktoring
• Smluvně sjednaný průběžný odkup krátkodobých pohledávek, které vznikly dodavateli v
důsledku poskytnutí nezajištěného dodavatelského úvěru,
• Odkup pohledávek:
o Bez možnosti zpětného regresu,
o S možností zpětného regresu,
• Předmět odkupu: pohledávky, které splňují určité podmínky.
o Doba splatnosti pohledávky ne delší než 18é dní
o Nesmí s ní být spojena jiná práva třetích osob
o Musí existovat možnost postoupení pohledávky
o Minimální obrat fakturovaných pohledávek musí být cca 15 mil. Kč
o Pohledávky musí být za větším počtem odběratelů
o Za jedním odběratelem může být maximálně 20% objemu fakturovaných pohledávek
• Cena faktoringu – faktoringová provize + úrok
Průběh faktoringu
Výhody faktoringu
• Umožňuje dodávat na nezajištěný dodavatelský úvěr
• Zvyšuje konkurenceschopnost.
• Zbavuje problémů s vymáháním pohledávek
• Zlepšuje svoji pozici z hlediska rizikovosti
Forfaiting
• Odkup středně a dlouhodobých pohledávek vzniklých při vývozu (event. dovozu
na úvěr), přičemž subjekt odkupující pohledávky (formfaitér) nemá možnost
uplatnit zpětný postih vývozce. Pro pohledávky znějící na cizí měnu (tzn. používá se
v zahraničním obchodě)
• Odkup jednotlivých pohledávek,
• Předmět forfaitingu:
o Zajištěné pohledávky,
o Splatnost pohledávky ne kratší než 90 až 180 dnů a max. 5 až 8 let,
o Pohledávky ve volně směnitelných měnách,
• Výše pohledávky min. 150 – 200 tisíc USD.
Cena forfaitingu
• Diskont – sráží si jej forfaitér z celkové výše pohledávky při jejím odkupu.
• Závazková provize – účtuje si ji forfaitér za držbu pohotových finančních prostředků.
• Zpracovatelská provize – pokrývá náklady forfaitéra na zpracování forfaitingového
případu
• Opční provize – účtuje si ji forfaitér,pokud vývozce získává opci na uzavření
forfaitingové smlouvy během určité doby.
Výhody forfaitingu pro vývozce
• Vývozce dostává pohledávku zaplacenou v diskontované výši ihned při jejím prodeji
forfaitérovi.
• Nemusí čerpat na krytí pohledávek bankovní úvěr.
• Úrokově může být výhodnější financování ve volně směnitelných měnách než financování
korunové.
• Zbavuje se rizika platební neschopnosti partnera.
Průběh forfaitingu
• Kontraktační fáze
• Realizační fáze
Druhy forfaitingu
• Dovozní
• Finanční
Průběh realizační fáze forfaitingové operace
Rozdíly mezi faktoringem a forfaitingem
Projektové financování
• Poprvé bylo použito při stavbě Suezského a Panamského průplavu
• Úvěrové financování ekonomicky i právně přesně vymezené ekonomické jednotky –
projektu, přičemž jako zdroje ke splácení poskytnutého úvěru slouží budoucí cash flow
vyplývající z realizovaného projektu. Používá se pro velmi kapitálově náročné projekty,
které jeden subjekt není schopen sám zafinancovat a tak dochází k rozložení mezi více
subjektů.
• Charakteristické rysy:
o Těsná vazba splátek úvěru na budoucí cash flow z projektu,
o Rozdělení rizika na více subjektů.
o Mimobilanční financování,
• Účastníci: sponzoři, dodavatelé zařízení, odběratelé výstupů, banky, věřitelé, stát. 582
Účastníci a jejich role
Srovnání klasického financování s alternativami projektového financování
Rizikový kapitál
• Fond rizikového kapitálu na omezenou dobu investuje bez majetkových záruk
do mladých firem s vysokým potenciálem růstu s cílem podílet se na hospodářském
výsledku financovaných firem,
• Motivy pro vznik fondů:
o Kapitál do fondu rizikového kapitálu vkládají investoři – jedna z možností investičních
variant aby dosáhli maximálního možného zhodnocení kapitálu
o Fondy rizikového kapitálu jsou zakládány přímo státem – podpora rozvoje nově
vznikajících podniků a odvětví
• Fáze financování
o Vyhledání vhodných projektů
o Finanční vstup do firmy a financování rozvoje
o Prodej majetkového podílu ve firmě
Obchody s cennými papíry a deriváty
Vymezení cenných papírů
• § 1 zákona č. 591/1992 Sb., o CP,
• Investiční nástroj:
o Akcie a CP představující podíl na společnosti,
o Dluhopisy a CP představující právo na splacení dlužné částky,
o CP opravňující k nabytí CP,
o CP vydané fondem kolektivního investování,
o Nástroje peněžního trhu,
o Deriváty.
Emisní obchody
• Zprostředkování prvotního vydání CP pro klienta (emitenta),
• Varianty: emise dluhopisů, emise akcií a strukturované produkty,
• Postup při emisi CP:
o Příprava emise – manažerská skupina, ručitelská skupina, prodejní skupina
o Umístění emitovaných CP – umístění formou veřejné či soukromé nabídky
o Post-emisní operace – banky zprostředkovávající emisi se snaží o určitou stabilitu ceny
emitovaného CP tím, že provádějí intervenční nákupy či prodeje CP na sekundárním trhu
Příprava emise
• Výběr emisního zprostředkovatele,
• Nutno rozhodnout o:
o Velikosti emise,
o Formě CP,
o Výši a formě výnosu, splatnosti,
o Měnové denominaci,
o Způsobu umístění atd.
Umístění emitovaných papírů
• Proces, jehož cílem je prodej CP jednotlivým investorům
• Umístění:
o Formou veřejné nabídky,
o Formou soukromé nabídky (pro úzký okruh investorů, nižší náklady), cenné papíry pak
nesplňují definici veřejné nabídky
• Rozlišení dle příslušné legislativní normy.
Umístění formou veřejné nabídky
• Uveřejnění prospektu – veškeré informace pro investory k přesnému a správnému
posouzení CP
• Metody:
o Volný prodej – na základě zveřejněné emise podávají investoři objednávky na koupi
cenných papírů, které jsou uspokojovány za aktuální cenu cenných papírů, cena se mění
tak, jak se mění hodnota cenných papírů
o Veřejné upsání – cenné papíry jsou nabídnuty všem investorům za jednotnou cenu
o Tender – není stanoven pevný emisní kurz, ale investoři zadávají ve svých objednávkách
i cenu, za jakou jsou ochotni koupit cenné papíry, o uplynutí určité lhůty jsou cenové
nabídky seřazeny od nejvyšší k nejnižší ceně a vybere se podle pořadí a množství cenných
papírů určitý počet investorů, kteří zaplatí cenu, kterou zvolil investor, jež byl vybrán jako
poslední (cena se rovná nejnižší ceně poslední uspokojené objednávky). Tzv. holandská
metoda. Existuje i americká metoda, kdy každý investor platí cenu, kterou navrhl
o Bookbuilding metoda – Emitent se snaží najít nejen optimální cenu (jako u tendru), ale
i strukturu investorů. Nejdříve jsou osloveni potenciální investoři (významné investiční
banky), kterým je předložena struktura emise a tito potenciální investoři poté stanoví
cenovou nabídku. Emitent následně stáhne od investorů údaje a vytvoří knihu objednávek.
V závěrečné fázi se stanoví konečná emisní cena, do které se promítne maximalizace
výnosů i optimalizace investorské struktury, která je důležitá pro další vývoj ceny
cenných papírů.
o Umístění prostřednictvím burzy – emitent zajistí přijetí cenného papíru na burze. Cenné
papíry jsou pak prodávány standardním způsobem prostřednictvím burzy.
Zprostředkování nákupu a prodeje
• Forma příkazů: údaj o ceně, údaj o platnosti příkazu, údaj o objemu
• Komisionářská smlouva
• Mandátní smlouva
• Nákup na úvěr – nákup CP, který je z určité části financován úvěrem,
• Krátký prodej – prodej vypůjčených CP.
Depotní obchody
Formy úschovy a správy CP
• Existují různé formy úschovy a správy CP
• Úschova CP:
o Samostatná úschova,
o Hromadná úschova,
• Správa CP,
• Uložení CP,
• Obhospodařování CP.
Obchody s deriváty
• Deriváty jsou instrumenty odvozené od jiných instrumentů, jejichž hodnota ovlivňuje
hodnotu derivátu,
• Mají termínový charakter,
• Nejvýznamnější deriváty sjednávají banky mezi sebou pro svou vlastní potřebu, deriváty
banka může sjednávat i pro významné klienty
• Se sjednáním derivátů je spojena investice nižší, než je obvyklé pro obchody,
• Zákon č. 219/1192 Sb., devizový zákon, § 1,
• Forwardy, futures, opce, swapy.
Druhy derivátů
• Dle podkladového instrumentu
o Deriváty na tržní rizika,
o Deriváty na úvěrová rizika,
o Deriváty na jiná rizika,
• Dle charakteru práva
o Pevné termínové kontrakty (forward, futures, swapy),
o Opční kontrakty,
• Dle formy obchodování
o Burzovní deriváty,
o Mimoburzovní deriváty,
• Dle motivu využití
o Zajištění (hedging),
o Spekulace,
o Arbitráž,
o Forma odměny.
Forward
• Realizují se výhradně na mimoburzovních trzích (OTC – over the counter)
• Jedná se o pevně sjednané kontrakty na budoucí prodej či nákup určitého instrumentu
Opce
• Může být jak burzovní, tak mimoburzovní
• Jedna ze stran si kupuje právo devizu v budoucím termínu podle předem dohodnutého
kurzu koupit či prodat
• Toto právo může či nemusí využít
• Držitel se bude rozhodovat podle momentální situace na spotovém trhu
• Platí se tzv. opční prémie, která propadá v případě, že se obchod neuskuteční
Futures
• Jsou výhradně burzovní operace
• Typické je pro ně
o Standardizace obchodovaných částek
o Standardizace času (splatnost futures je standardizována, jedná se vždy o 3. pátek měsíců
březen, červen, září a prosinec).
Výhody futures
• Nízké náklady na provedení operace
• Možnost okamžitého vypořádání zisku / ztráty po uzavření protioperace u clearingové
ústředny na burze
Swapy
• Vznikají kombinací spotových a forwardových obchodů
• Spadají do skupiny termínových operací
• Klasická forma swapu umožňuje např. nakoupit příslušnou devízu promptně (dle
spotového kurzu) a současně uzavřít dohodu o jejím zpětném prodeji k budoucímu
termínu na základě forwardového kurzu, známého v okamžiku uzavření obchodu.
Poznámky na závěr
• S deriváty se obvykle obchoduje na úrovni bank (možnost využít deriváty nabízí banka
obvykle ojediněle jen velice bonitním klientům). Jinak je možné investovat přes různé
bankovní fondy.
• Hledisko zisku je u obchodů s deriváty nutné sledovat v delším časovém období.