Hodnocení výkonnosti podniku
Cílem hodnocení výkonnosti podniku je změřit ekonomické skutečnosti ve formě ukazatelů a
tyto ukazatele a jejich vývoj analyzovat.
Předmětem analýzy může být celý podnik, jeho výsledky a všechny jeho činnosti, nebo části
podniku a pouze některé jeho činnosti nebo procesy. Analýza souhrnných výsledků by měla
být předmětem zájmu vrcholového managementu (rozbory komplexní), parciální výsledky
(rozbory výběrové, dílčí, tématické) by měly být v centru zájmu příslušných odborných
útvarů.
11.1. ZDROJE INFORMACÍ V PODNIKU
Nepostradatelným zdrojem dat o firmě je účetnictví, které popisuje reprodukční proces firmy.
Zdrojem dat jsou především:
finanční výkazy – účetní závěrka, tj. rozvaha, výkaz zisku a ztráty, příloha účetní závěrky;
doplňující informace – získané jednak z podniku, jednak z kapitálového trhu.
Rozvaha zachycuje stav majetku a zdrojů jeho krytí v peněžním vyjádření k určitému
časovému okamžiku. Všechny údaje zachycené v tomto výkazu představují prakticky
statistické ukazatele okamžikové. Pro účely konstrukce ukazatelů se zpravidla uvádějí ve
formě prostého aritmetického průměru z počátku a konce období. Průměr obvykle lépe
vyjadřuje skutečný stav, který v průběhu období kolísá.
Výkaz zisku a ztráty podává informace o výsledku hospodaření podniku za určité období,
je zároveň přehledem o nákladech a o výnosech. Data z tohoto výkazu jsou statistickými
ukazateli intervalovými (tokovými). Naše účetní soustava rozeznává různé úrovně zisku,
které se musí přetransformovat tak, aby byly relevantní ke kategoriím zisku používaných
v anglosaských zemích vyskytujících se ve finanční analýze.
Zisk po zdanění (výsledek hospodaření za účetní období +/-, čistý zisk)
EAT (Earnings After Taxes)
+ Daň z příjmů za běžnou činnost
+ Daň z příjmů z mimořádné činnosti
= Zisk před zdaněním (výsledek hospodaření před zdaněním +/-, zisk)
EBT (Earnings Before Taxes)
+ Nákladové úroky
= Zisk před úroky a zdaněním
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes)
+ Odpisy dlouhodobého majetku
= Zisk před úroky, odpisy a zdaněním
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)
Účetnictví poskytuje jednotlivé absolutní hodnoty proměnných. Využívají se k horizontální
analýze (zkoumá se vývoj jednotlivých položek obsažených v účetnictví – výpočet rozdílů a
indexů) a vertikální analýze (procentní rozbor, tj. například jak se jednotlivé složky majetku
podílí na majetku celkem, na bilanční sumě). K tomu, aby bylo možno analyzovat vzájemné
vazby a souvislosti mezi ukazateli, jsou dávány jednotlivé absolutní hodnoty do vzájemných
poměrů, vznikají tak poměrové ukazatele. Při hodnocení výkonnosti podniku má klíčové
místo měření finanční výkonnosti, tj. finanční analýza. Každá finanční analýza se musí řídit
především účelem, pro který se zpracovává.
117
11.2. NÁSTROJE PRO HODNOCENÍ VÝKONNOSTI PODNIKU
Hodnocení výkonnosti firmy se uskutečňuje pomocí poměrových ukazatelů obvykle
uspořádaných do ukazatelových soustav:
paralelní ukazatelové soustavy,
rychlé bonitní a bankrotní indikátory,
pyramidové soustavy ukazatelů.
PARALELNÍ UKAZATELOVÉ SOUSTAVY
Vybrané ukazatele jsou co do významu považovány za rovnocenné a jsou shrnovány do
skupin podle toho, kterou oblast podnikového hospodaření postihují. Výhodou konstrukce
poměrových ukazatelů je, že:
– umožňují analýzu časového vývoje (srovnání v čase),
– jsou nástrojem průřezové analýzy (porovnávání finanční situace firmy s finanční situací
podobných firem) = srovnání v prostoru,
– srovnání s tzv. standardními hodnotami,
– umožňují konstrukci finančních modelů.
Poměrové ukazatele se třídí do skupin podle jednotlivých oblastí finanční analýzy:
1. ukazatele rentability (výnosnosti, ziskovosti; profitability ratios) – poměřují konečný
efekt dosažený podnikatelskou činností k určitému vstupu;
2. ukazatele aktivity (activity ratios) – informují, jak podnik využívá jednotlivé složky
majetku;
3. ukazatele zadluženosti (debt ratios) – posuzují finanční strukturu firmy, základní
proporce vlastního a cizího kapitálu;
4. ukazatele likvidity (liquidity ratios) – dávají statický pohled na schopnost podniku dostát
svým závazkům;
5. ukazatele kapitálového trhu (market value ratios) – hodnotí podnik z hlediska zájmů
současných i budoucích akcionářů; tato skupina ukazatelů dokumentuje „vidění“ podniku
kapitálovým trhem, které se porovnává s výkonností podniku.
K těmto pěti skupinám poměrových ukazatelů se v současnosti velmi často přiřazuje další
skupina ukazatelů hodnotících efektivnost výrobních faktorů (produktivita). Zvyšování
produktivity je jedním z hlavních faktorů růstu konkurenceschopnosti všech podniků
výrobních i nevýrobních, neboť výrobou v nejširším pojetí rozumíme transformaci vstupů
v užitečné výstupy – výrobky či služby. Vysoká produktivita snižuje náklady a umožňuje
snížit ceny výrobků, a tím zvýšit zisk z každého výrobku, což má také pozitivní vliv na
rentabilitu podniku.
Ukazatele rentability
Ukazatele rentability poměřují konečný efekt dosažený podnikatelskou činností k určitému
vstupu, a to buď k celkovým aktivům (majetku), kapitálu nebo k tržbám. Rentabilita, resp.
výnosnost kapitálu je měřítkem schopnosti podniku vytvářet nové zdroje, dosahovat zisku
použitím investovaného kapitálu. Tato skupina ukazatelů by měla obsahovat:
Rentabilita vloženého kapitálu (Return on Investment – ROI)
zisk ROI =
investovaný kapitál
118
Rentabilita aktiv (Return on Assets – ROA)
ROA=
Je nejsyntetičtějším ukazatelem, představuje základní měřítko rentability. Je tomu tak
proto, že poměřuje dosažený efekt k celkově zapojenému majetku, resp. kapitálu do
podnikatelské činnosti. Je-li do čitatele dosazen čistý zisk zvýšený o zdaněné úroky
(EBIT), chceme ukazatelem poměřit celková aktiva nejen se ziskem, ale i s efekty, které
vyplývají ze zhodnocení cizího kapitálu (aktiva musí vydělat čistý zisk pro podnikatele,
daně pro stát, ale i úroky pro věřitele).
Rentabilita vlastního kapitálu (Return on Equity – ROE)
ROE=
ROE je ukazatelem, jímž majitelé a další investoři zjišťují, zda jejich kapitál přináší
dostatečný výnos.
Rentabilita tržeb a nákladovost
Důležitým extenzivním ukazatelem jsou tržby za časovou jednotku.
Ukazatel rentability tržeb (Return on Sales – ROS), resp. rentabilita výnosů
zisk ROS ,
Ukazatel rentability tržeb slouží pro měření výnosnosti podniku, je třeba ho hodnotit
v souvislostech. Například nízká hodnota tohoto ukazatele, je-li dosahováno rychlého
obratu zásob a vysokého absolutního objemu tržeb, může být příznivější než jeho vysoká
hodnota provázená pomalým obratem zásob a nízkou absolutní částkou tržeb.
Ukazatel nákladovosti = (1 – ROS)
Ekonomická přidaná hodnota (Economic Value Added – EVA)
Ekonomická přidaná hodnota charakterizuje hodnotu přidanou akcionáři k jeho původní
investici. Je chápána jako čistý výnos z provozní činnosti podniku snížený o náklady
kapitálu.
EVA = NOPAT −WACC.C
kde: EVA – (Economic Value Added) ekonomická přidaná hodnota,
zisk
celkováaktiva
zisk
vlastní kapitál
=
tržby
zisk
výnosy
NOPAT – (Net Operating Profit After Tax) čistý provozní zisk, zjednodušeně
se používá EBIT ⋅(1− t)
koeficientu,
, kde t je sazba daně z příjmů ve formě
WACC – (Weighted Average Cost of Capital) vážené kapitálové náklady,
C – (Capital) dlouhodobě investovaný kapitál.
Základní vyčíslení EVA je jednoduché. Jednoduše vypadá i základní význam. Je-li EVA
kladná, byla vytvořena nová hodnota. Je-li naproti tomu EVA záporná, dochází k úbytku
hodnoty. Na první pohled se konstrukce ukazatelů zdá jednoznačná. Z hlediska věcné
správnosti konstrukce ukazatelů se zásadně řídí cílem analýzy.
Ukazatele aktivity
119
Měří celkovou rychlost obratu aktiv (majetku) nebo rychlost obratu jednotlivých složek aktiv
(majetku) a hodnotí vázanost kapitálu v určitých formách aktiv. Vyjadřují počet obrátek nebo
vyjádřeno obráceně měří dobu obratu (dobu, po kterou je majetek v určité formě vázán).
Hodnota těchto ukazatelů se vyjadřuje v jednotkách času.
Rychlostobratuaktiv (Total AssetsTurnover)
Je měřítkem celkového využití majetku. Někdy se používá v opačném tvaru, pak se jedná
o ukazatel vázanosti aktiv. Ukazatel rychlosti obratu aktiv by měl být co nejvyšší, tj.
minimálně roven 1.
Dobaobratu zásob(AverageInventory Period)=
Do jmenovatele je vhodnější uvádět průměrné celkové denní náklady. Ukazatel udává
počet dní, které zásoby „stráví“ v podniku do doby prodeje nebo do doby jejich spotřeby.
Doba obratu pohledávek(AverageCollectionPeriod)=
Cílem ukazatele je stanovit průměrný počet dní, po něž odběratele zůstávají dlužni (doba,
která uplyne od prodeje na obchodní úvěr a přijetím peněz).
Doba obratu dluhů (dobaodkladu plateb)=
Stanovuje ve dnech dobu, která uběhne mezi nákupem zásob a jejich úhradou. Tento
ukazatel je protipólem ukazatele doby obratu pohledávek. Je užitečné zjišťovat, v jaké
relaci se tyto dva ukazatele nacházejí. Je ideální, když jsou v rovnováze.
Ukazatele zadluženosti (pákový ukazatel)
Ukazatele zadluženosti vyjadřují v podstatě vztahy mezi cizími zdroji a vlastními zdroji. Čím
je podnik zadluženější, tím je finanční páka vyšší. Avšak příliš velká finanční páka zvyšuje
finanční riziko. Podnik se může dostat do situace, že nemá na splácení dluhu ani úroku.
Pokud podnik vydělává se zapůjčenými penězi více, než činí nákladové úroky, výnosnost
vlastního kapitálu se zvyšuje.
Pro výpočet ukazatelů zadluženosti se nejčastěji uvádějí tyto ukazatele:
Zadluženost (DebtRatio)=
tržby
=
aktiva
výnosy
,
aktiva
průměrnázásoba
třžby / 360
pohledávky
tržby / 360
průměrný stavobchodníchzávazků
průměrnýdennínákupnaúvěr
celkovédluhy
celkováaktiva
Ukazatel úrokovéhokrytí (InterestColerage)=
Ukazatel informuje o tom, kolikrát převyšuje zisk placené úroky, neboli kolikrát se může
snížit zisk, než se podnik stane neschopným platit náklady na cizí kapitál. Je-li ukazatel
roven jedné, znamená to, že celého zisku bylo zapotřebí na zaplacení úroků.
Ukazatele likvidity
Likvidita je nedílnou složkou hodnocení výkonnosti podniku. Podnik nemůže být jen
rentabilní, ale současně musí disponovat dostatečnou hotovostí, aby byl schopen v daný čas a
EBIT
nákladovéúroky
120
v daném rozsahu dostát svým závazkům. Ukazatele likvidity poměřují to, čím je možno platit
(čitatel) s tím, co má podnik uhradit (jmenovatel). Podle toho, jakou míru jistoty požadujeme
od měření, dosazujeme do čitatele aktiva s různou likvidností.
Běžná likvidita – likvidita 3. stupně (Current Ratio)
běžnálikvidita =
Čím vyšší hodnota ukazatele, tím je příznivější zachování platební schopnosti podniku.
Hodnota tohoto ukazatele by se měla pohybovat kolem 2 až 2,5. Hodnota nižší než 1
vyjadřuje sníženou likviditu a je nepříznivá. Tento ukazatel má větší vypovídací schopnost
než čistý pracovní kapitál, který je vyjádřen v absolutní částce.
Pohotová likvidita – likvidita 2. stupně (Quick Ratio, Acid Test)
Označuje se jako rychlý test. Odstraňuje nedostatky běžné likvidity tím, že se vylučují
z oběžných aktiv zásoby a nedobytné pohledávky. V západních zemích se za uspokojivou
hodnotu považuje hodnota kolem 1.
pohotoválikvidita
Okamžitá likvidita – likvidita 1. stupně (Cash-position Ratio)
Používá se pouze pro interní vnitropodnikové analýzy, protože externí uživatelé účetnictví
nemají k dispozici přesné údaje. Za uspokojivou se považuje hodnota minimálně 0,2.
okamžitálikvidita =
oběžnáaktiva
krátkodobézávazky
oběžnáaktiva zásoby nedobytnépohledávky
=
− −
krátkodobézávazky
pohotovépeněžníprostředky
krátkodobézávazky
Ukazatele produktivity
Podle rozsahu uvažovaných vstupů se rozlišuje produktivita parciální a produktivita celková.
Pro podnik je rozhodující celková produktivita, avšak vzhledem k praktickým potížím
společného vyjádření potenciálu lidské práce a ostatních výrobních činitelů, má v praxi
významnou úlohu analýza parciálních produktivit.
V podnikové praxi je většinou hodnocení produktivity zúženo pouze na produktivitu
práce, což je přístup, který akcentuje pouze jeden z výrobních činitelů. Definice ukazatelů
produktivity práce může být různá, například:
– výnosy na pracovníka (výnosy/počet pracovníků),
– přidaná hodnota na pracovníka (přidaná hodnota/počet pracovníků),
– výnosy na 1 Kč osobních nákladů (výnosy/osobní náklady),
– přidaná hodnota na 1 Kč osobních nákladů (přidaná hodnota/osobní náklady).
Z hlediska požadavku růstu výkonnosti je snahou každého podniku zvyšovat produktivitu
práce, přičemž produktivita práce by měla růst rychleji než průměrné mzdy. V opačném
případě by v podniku rostla mzdová nákladovost (mzdové náklady, resp. osobní náklady na
1 Kč výnosů), a tím by klesala i rentabilita podniku.
osobnínáklady
početpracovníků
výnosy
:
početpracovníků
osobnínáklady
=
výnosy
121
BONITNÍ A BANKROTNÍ INDIKÁTORY
Existují desítky teoretických modelů založených na matematicko-statistickém aparátu
(nejčastěji diskriminační analýza nebo regresní modely), které pomocí funkcí optimální
kombinace ukazatelů se snaží vyhodnotit výkonnost podniku. Výsledkem jsou tzv. bonitní
a bankrotní indikátory, které slouží pro rychlou orientaci investorů a věřitelů, resp. pro
roztřídění firem podle jejich kvality (výkonnosti a důvěryhodnosti).
Bonitní indikátory odrážejí míru kvality firmy podle její výkonnosti.
Bankrotní indikátory jsou určeny především věřitelům, které zajímá schopnost podniku
dostát svým závazkům.
Altmanův index (Z-skóre)
Příkladem bankrotního indikátoru je Altmanův index důvěryhodnosti (Z-skóre), jehož
nejznámější verze vznikla roku 1968. Do empirického materiálu byly zařazeny dvě skupiny
firem: firmy před krachem a excelentní firmy. Pomocí násobné diskriminační analýzy byly
zprostředkovány ukazatele nejlépe rozlišující obě skupiny firem a jejich váhy. Tak bylo
zjištěno Altmanovo Z-skóre, které představuje agregovanou hodnotu bonity firmy ve formě
funkce obsahující optimální kombinaci ukazatelů a jejich vah. Firmy dosahující hodnoty
Z-skóre lepší než je střední hodnota dobrých firem, jsou považovány za bezproblémové.
Firmy, které nedosáhnou střední hodnoty špatných firem, jsou vážnými kandidáty na bankrot.
Pásmo mezi těmito dvěma hodnotami tvoří tzv. „šedou zónu“.
Tvar Altmanova modelu z roku 1983 je určen pro společnosti uzavřené nebo společnosti,
které nejsou obchodovány na kapitálovém trhu:
Z = 3,107⋅ + ⋅ + ⋅ +
+ 0,847⋅ + ⋅
Aktiva
Tržní hodnota vlastního kapitálu je v podmínkách České republiky velmi často nahrazována
hodnotou účetní. Pod pojmem zadržené výdělky se rozumí nerozdělený zisk minulých let.
Z-faktor se vyhodnocuje pro ostatní společnosti (nemají veřejně obchodované cenné papíry)
trochu mírněji. Pokud společnosti mají Z vyšší než 2,90 – jsou ve výborném finančním zdraví,
interval od 1,21 do 2,89 je šedá zóna, při hodnotě méně než 1,2 hrozí bankrot.
IN index
Další z bankrotních indikátorů je IN index, který vytvořili v několika verzích Inka a Ivan
Neumaierovi. Sestavili index pro české podmínky na základě ukazatelů, které se nejčastěji
vyskytují ve výsledných indikátorech. Takže vznikl IN95 (podle roku svého vzniku)
s vahami pro ekonomiku ČR:
IN95 0,22
= ⋅ + ⋅ + ⋅ + ⋅ +
EBIT
0,998
Aktiva
Zadrženévýdělky
Aktiva
Tržby
0,42
Aktiva
0,717
Tržní hodnotavlastníhokapitálu
Účetníhodnotadluhu
Pracovníkapitál
Aktiva
Cizí zdroje
Oběžnáaktiva
KZ KBÚ
+
EBIT
0,11
Nákladovéúroky
– 16,80
EBIT
8,33
Aktiva
0,1 ⋅
+ ⋅
kde: KZ – krátkodobé závazky,
KBÚ – krátkodobé bankovní úvěry,
ZPL
Výnosy
122
ZPL – závazky po lhůtě splatnosti (příloha účetní závěrky).
Váhy ukazatelů indexu IN95 jsou stanoveny jako podíl významnosti ukazatelů dané četností
výskytu daného ukazatele a jeho odvětvové hodnoty v roce vzniku indexu. Tato konstrukce
vah umožnila zohlednit při hodnocení firem odvětvová specifika (váhy jednotlivých odvětví –
viz např. Neumaierová, Neumaier, 2002).
Firmy s hodnotou IN95 vyšší než 2 mají schopnost bezproblémově platit závazky, šedá zóna
indexu je v rozmezí hodnot 1 – 2, tzn. firmy pohybující se v tomto pásmu jsou rizikové a
u firem, které nedosáhly ani hodnoty 1, již problémy existují – firmy nemají dostatečnou
schopnost plnit své závazky.
PYRAMIDOVÉ UKAZATELOVÉ SOUSTAVY
Pyramidové ukazatelové soustavy vycházejí z vrcholového ukazatele, který je předmětem
zkoumání a dekomponují ho na další ukazatele tak, aby vznikla účelová hierarchie ukazatelů.
Pomocí pyramidové soustavy ukazatelů je možné uvažovat nad důvody stavu podniku a
analyzovat příčiny jeho vývoje. Ukazatele musí být provázány na základě příčinnosti, musí
být respektována jejich míra analytičnosti.
Příkladem takové pyramidové soustavy je systém ukazatelů Du-Pont. Du-Pontova rovnice
postihuje vzájemné vazby mezi poměrovými ukazateli. Ukazuje, jaké složky spolupůsobí na
poměrový ukazatel rentability vlastního kapitálu (ROE):
ROE
kde: Z – zisk,
VK – vlastní kapitál,
AKT – aktiva,
T – tržby.
Ukazatel ROA je rentabilita aktiv, tj. AKT
neboli rentability tržeb T
finanční strukturu podniku.
ROE
ROA . VK
T
Pokud podnik používá pouze vlastní kapitál, potom vlastní kapitál je roven aktivům a ukazatel
ROE = ukazatel ROA.
Z rozkladu rentability vlastního kapitálu (ROE) je patrné, že zlepšení lze dosáhnout zvýšením
rentability aktiv (a to zlepšením výnosnosti, ale i zrychlením obratu aktiv) a změnou struktury
finančních zdrojů. Musíme vzít v úvahu i další vlivy, např. úvěrové podmínky, strukturu aktiv
ve vztahu k likviditě apod.
Z
ROA
= = ⋅ = ⋅ ⋅
VK
AKT
VK
Z
T
T
AKT
AKT
VK
Z
; tento ukazatel se dá psát jako součin výnosnosti
Z
a ukazatele rychlosti obratu aktiv AKT
T
AKT
Z
. AKT
T
123
PŘÍKLADY K PROCVIČENÍ
PŘÍKLAD 1:
Podnik dosáhl zisku před zaplacením úroků a zdaněním ve výši 18 mil. Kč. Vlastní kapitál
činí 60 mil. Kč, úvěry banky je 40 mil. Kč při úrokové míře 12 %. Sazba daně z příjmů
právnických osob je 20 %.
Úkol:
1) Vyjádřete ukazatele rentability.
2) Požadovaná výnosnost vlastního kapitálu je 20 %. Vypočítejte ukazatel EVA a porovnejte
jej s ukazateli rentability.
Řešení:
1) Ukazatele rentability:
2) Ukazatel EVA:
PŘÍKLAD 2:
Vypočtete, jak velký zisk před úroky a zdaněním (EBIT) musí podnik vyprodukovat, když má
vlastní kapitál ve výši 160 mil. Kč, cizí kapitál 40 mil. Kč při úrokové míře 12 %, sazba daně
z příjmů je 20 %. Podnik chce dosáhnout rentability vlastního kapitálu (ROE) ve výši 15 %.
Řešení:
124
PŘÍKLAD 3:
Zhodnoťte vývoj finanční situace podniku M z vybraných údajů finančních výkazů ve dvou
po sobě jdoucích letech.
Úkol:
1) Dopočtěte chybějící položky výkazů.
2) Vypočítejte poměrové ukazatele rentability, aktivity, likvidity, zadluženosti a produktivity
práce.
3) Zjistěte hodnotu Altmanova indexu finančního zdraví (Z-skóre) a indexu IN95 (uvažujte
závazky po lhůtě splatnosti ve výši 25 % z krátkodobých závazků celkem).
4) Sestavte pyramidovou soustavu ukazatelů Du-Pont.
Položka 2007 2008
Údaje z rozvahy v tis. Kč
(u údajů z rozvahy je uveden jejich průměrný stav jako aritmetický průměr počátečního a
konečného stavu v daném roce)
Aktiva
Dlouhodobý majetek 35 000 38 200
Oběžná aktiva 22 600 25 300
Zásoby 9 800 10 800
Pohledávky 11 600 13 100
Peněžní prostředky 1 200 1 400
Aktiva celkem 57 600 63 500
Pasiva
vlastní kapitál 34 300 38 600
výsledek hospodaření běžného období 4 800 5 200
výsledek hospodaření minulých let 5 010 4 950
cizí zdroje 23 300 24 900
krátkodobé závazky 12 400 11 700
dlouhodobé závazky 10 900 13 200
Pasiva celkem 57 600 63 500
Údaje z výkazu zisku a ztráty v tis. Kč
Provozní výnosy 38 500 44 500
Osobní náklady 7 400 8 100
Provozní náklady 34 600 39 000
Finanční výnosy 15 000 12 500
Nákladové úroky 3 200 3 500
Finanční náklady 12 900 11 600
Mimořádné výnosy 0 100
Mimořádné náklady 0 0
Daň z příjmů 1 200 1 300
Výsledek hospodaření za účetní období 4 800 5 200
Doplňkové informace (z přílohy účetní závěrky)
Počet pracovníků 65 66
125
Řešení:
1), 2) a 3) Výpočet chybějících údajů, poměrových ukazatelů, Z-skóre, IN95:
Ukazatel měr. jedn. 2007 2008 index
Dopočet chybějících údajů:
Výnosy celkem tis. Kč
Náklady celkem tis. Kč
EAT – zisk po zdanění (ČZ) tis. Kč
EBT – zisk před zdaněním tis. Kč
EBIT – zisk před úroky a zdaněním tis. Kč
Ukazatele rentability:
ROA – rentabilita aktiv (EAT, ČZ) %
ROA – výnosnost aktiv (EBIT) %
ROE – rentabilita vlastního kapitálu (EAT) %
ROS – rentabilita tržeb, výnosů (EAT) %
Ukazatele zadluženosti:
Zadluženost %
Ukazatel úrokového krytí násobek
Ukazatele likvidity:
Běžná likvidita
Pohotová likvidita (rychlý test)
Okamžitá likvidita
Ukazatele aktivity:
Rychlost obratu aktiv obrátky
Doba obratu zásob dnů
Doba obratu pohledávek dnů
Doba obratu (doba odkladu plateb)
krátkodobých závazků dnů
Produktivita práce:
Výnosy na 1 pracovníka tis. Kč
Osobní náklady na 1 pracovníka tis. Kč
Osobní náklady na l Kč výnosů Kč
Bonitní a bankrotní indikátory:
Ukazatel finanční struktury (AKT/VK)
Pracovní kapitál tis. Kč
Zadržené výdělky/aktiva
Vlastní kapitál/cizí kapitál
Z-faktor (Z-skóre)
IN95
(neuvažují se ZPL – závazky po lhůtě
splatnosti)
IN95
(uvažují se ZPL ve výši 25 %
126
z krátkodobých závazků)
4) Pyramidová soustava ukazatelů Du-Pont:
pro rok 2007:
pro rok 2008:
Komentář:
OTÁZKY:
1) Co rozumíme pod pojmem hodnocení výkonnosti podniku?
2) Popište zdroje dat (informací) o podniku.
3) Jaký typ ukazatelů je základem pro hodnocení výkonnosti podniku?
4) Jakou oblast hodnotí ukazatele rentability, aktivity, likvidity a zadluženosti podniku?
127
5) Jakými ukazateli měříme efektivnost výrobních faktorů?
6) K čemu slouží bonitní a bankrotní indikátory?
7) Co je smyslem pyramidového systému ukazatelů?